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問答題
【案例分析題】遠大公司是一家制藥企業(yè)，2011年的息稅前凈收益為6.8億元，資本性支出為3.6億元，折舊為2.2億元，銷售收入為80億元，營業(yè)資本占銷售收入的20%，企業(yè)所得稅率為30%，國債利息率為6%。預期今后3年內(nèi)將以10%的速度高速增長，β值為1.5，稅后債務成本為8%，負債比率為50%。3年后公司進入穩(wěn)定增長期，穩(wěn)定增長階段的增長率為5%，β值為1，稅后債務成本為8%，負債比率為25%，資本支出與折舊支出相互抵消。市場平均風險報酬率為5%。 回答下了問題。估計第六年的自由現(xiàn)金流量。
答案：
第六年的自由現(xiàn)金流量＝6.34×（1+5%）-80×（1+10%）3×5%×20%=6.66+1....
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問答題
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答案：
高速成長階段的股權(quán)資本成本＝6%+1.5×5%＝13.5%
高速成長階段的加權(quán)資金成本＝13.5%×50%+8...
高速成長階段的加權(quán)資金成本＝13.5%×50%+8...
問答題
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答案：
高速成長階段公司自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值＝2.1÷（1＋10.75%）＋2.3÷（1+10.75%）2＋...
問答題
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答案：
第六年的自由現(xiàn)金流量＝6.34×（1+5%）-80×（1+10%）3×5%×20%=6.66+1....
問答題
【案例分析題】遠大公司是一家制藥企業(yè)，2011年的息稅前凈收益為6.8億元，資本性支出為3.6億元，折舊為2.2億元，銷售收入為80億元，營業(yè)資本占銷售收入的20%，企業(yè)所得稅率為30%，國債利息率為6%。預期今后3年內(nèi)將以10%的速度高速增長，β值為1.5，稅后債務成本為8%，負債比率為50%。3年后公司進入穩(wěn)定增長期，穩(wěn)定增長階段的增長率為5%，β值為1，稅后債務成本為8%，負債比率為25%，資本支出與折舊支出相互抵消。市場平均風險報酬率為5%。 回答下了問題。計算公司穩(wěn)定增長期的加權(quán)平均資本成本。
答案：
穩(wěn)定成長期的股權(quán)資本成本＝6%+1×5%=11%
穩(wěn)定成長期加權(quán)資金成本＝11%×（1-25%）+8%×25%...
穩(wěn)定成長期加權(quán)資金成本＝11%×（1-25%）+8%×25%...
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答案：
穩(wěn)定成長期自由現(xiàn)金流量＝7.72÷[（10.25%-5%）×（1+10.75%）3]=108.27...
問答題
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答案：
公司價值V＝5.65+108.27=113.92（億元）
