在1989年6月1日，拜倫・亨利（Byronrlenry）審查了他的公司夏威夷咨詢(xún)公司剛接受的一個(gè)新的固定收益帳戶(hù)。該投資包括面值1000萬(wàn)美元寶潔公司的息票率為85/8%、2016年4月1日到期的債券構(gòu)成的新資產(chǎn)組合。
亨利很擔(dān)心這一頭寸是出于三方面的原因：
（1）由于與美國(guó)國(guó)債和高級(jí)別公司債券之間收益差的擴(kuò)
大，寶潔公司的債券存在著一筆尚未實(shí)現(xiàn)的損失；
（2）他覺(jué)得寶潔公司的債券在1億美元的資產(chǎn)組合中所占的分額過(guò)大；
（3）他擔(dān)心短期內(nèi)利率會(huì)上揚(yáng)。
夏威夷咨詢(xún)公司可以在市場(chǎng)上作空頭，并運(yùn)用金融期貨及期貨期權(quán)?？紤]到這一點(diǎn)，亨利收集了有關(guān)寶潔公司債券及一些其他可替代性投資工具的信息，如表27-3和表27-4所示。

出于稅收考慮，亨利現(xiàn)在不想售出寶潔公司債券，但想使資產(chǎn)組合免于價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)表27-3和表27-4所示的投資工具，推導(dǎo)兩個(gè)套期保值策略，使其免除寶潔公司債券價(jià)格進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)算每種策略的相應(yīng)套期保值率，評(píng)價(jià)兩種策略的適宜性。

某一要素被認(rèn)為可以用來(lái)解釋股票收益，但卻未在多因素CAPM模型中出現(xiàn)，例如，某一特定行業(yè)如機(jī)械工具業(yè)的收益率。
a.為什么這一行業(yè)要素在描述證券收益時(shí)可能是一個(gè)很有用的解釋變量，但卻未在多因素CAPM模型中出現(xiàn)？
b.你認(rèn)為該因素會(huì)相應(yīng)有一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)嗎？更一般地說(shuō)，什么樣的要素不會(huì)產(chǎn)生此類(lèi)溢價(jià)？