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【計(jì)算題】
甲公司2015年年末長(zhǎng)期資本為5000萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期銀行借款1000萬(wàn)元，年利率為6％，所有者權(quán)益（包括普通股股本和留存收益）為4000萬(wàn)元，公司計(jì)劃在2016年追加籌集資金5000萬(wàn)元，其中按面值發(fā)行債券2000萬(wàn)元，票面年利率為6．86％，期限5年，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)率為2％，發(fā)行優(yōu)先股籌資3000萬(wàn)元，固定股息率為7．76％，籌資費(fèi)用率為3％，公司普通股β系數(shù)為2，一年期國(guó)債利率為4％，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為9％，公司適用的所得稅稅率為25％，假設(shè)不考慮籌資費(fèi)用對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響，發(fā)行債券和優(yōu)先股不影響借款利率和普通股股價(jià)。
計(jì)算甲公司長(zhǎng)期銀行借款的資本成本。借款資本成本=6％×(1-25％)=4．5％
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【計(jì)算題】
乙公司是一家上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25％，當(dāng)年息稅前利潤(rùn)為900萬(wàn)元，預(yù)計(jì)未來(lái)年度保持不變。為簡(jiǎn)化計(jì)算，假定凈利潤(rùn)全部分配，債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值等于其賬面價(jià)值，確定債務(wù)資本成本時(shí)不考慮籌資費(fèi)用。證券市場(chǎng)平均收益率為12％，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4％，兩種不同的債務(wù)水平下的稅前利率和B系數(shù)如表1所示。公司價(jià)值和平均資本成本如表2所示。
表1不同債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)
表2公司價(jià)值和平均資本成本
注：表中的“×”表示省略的數(shù)據(jù)。
債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值為1000萬(wàn)元時(shí)的資本結(jié)構(gòu)更優(yōu)。因?yàn)閭鶆?wù)市場(chǎng)價(jià)值為1000萬(wàn)元時(shí)，公司總價(jià)值最大，平均資本成本最低。
